一、LPG简介
【资料图】
LPG基本属性
液化石油气(Liquefied Petroleum Gas，简称LPG)，主要成分为丙烷和丁烷，可能伴有少量的丙烯和丁烯，常温常压下为无色气体，但通常采用低温或高压的方式将其液态化以便用于日常的存储和运输。由于LPG具有热值高、燃烧产物清洁这两个特点，通常被视为理想的燃料，当然除此之外LPG还有着易燃易爆炸、有毒等特性。
在实际应用中，液化石油气分为两种存在形式：一种是纯气，即仅含有丙烷或者丁烷的单一成分的气体；另一种是混气，即将丙烷、丁烷以一定比例混合调配并含有少量烯烃的混合物。LPG在国际上以纯气形式流通，而在我国则更多以混气形式存在。
LPG发展历程
图 1：我国LPG发展变迁史
资料来源：大商所、中财期货投资咨询总部
炼厂气三种生产方式
除去对于在油气田开采过程中分离出来的伴生气，LPG主要有三种炼厂生产方式。第一个方式为石油炼制过程中产生的副产品。通常原油在一系列工艺装置加工处理过程中都会产生烃类气体，这类气体可以分离出干气与富气。富气的主要组份为丙烷、丙烯、丁烷、丁烯类，可以产出混合LPG，是我国最主要的生产方式。第二个是对轻油或轻烃进行裂解产乙烯的过程产生LPG组分，炼厂通常将这两种LPG进行调配以符合国家标准。第三种则是LPG的碳四部分进行深加工后，部分未被利用的组分也构成了LPG重要来源。
图 2：LPG生产方式
资料来源：公开资料整理、中财期货投资咨询总部
二、LPG需求：传统民用需求后劲不足，C3需求异军突起
LPG消费持续增长
根据Wind数据，近10年的液化石油气表观消费量持续增长，从2012年的2468.63万吨增长到2022年的7308.87万吨。液化石油气下游主要有燃料和化工消费这两个方向。根据隆众资讯数据，2022年我国液化气市场燃料占比从55.3%下降至42.15%，而化工消费占比从44.7%上升至57.85%，化工消费占比逐年上升，并且随着下游深加工工艺与装置的更新、投产得到了进一步的提高。
图 3：LPG历年产量、表观消费量与进口量
资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部
资料来源：隆众资讯、中财期货投资咨询总部
民用需求呈现季节性变化
民用燃料需求会根据天然气、煤炭等替代能源的价格变动而发生变化，该需求有明显的季节性特征，即随着气温的下降，居民供暖需求增加。商用燃料需求体现在餐饮行业，因为其便携、热值高等特点被广泛应用，但由于2022年疫情的反复导致需求下降。工业燃料需求的变化则是体现在部分陶瓷、制造等企业对液化气的使用。
化工C3需求稳步增长
化工消费方面，国家统计局显示2022年国内液化气产量增长至4867万吨，同比增长2.31%；进口量为2529.09万吨，同比增长28.65%，LPG进口依存度为34.19%，其中纯丙烷占比从76.70%增长至78.09%，纯丁烷占比从23.30%下降到21.91%。从进口气的结构就可以看出目前我国LPG产品正向纯丙烷的化工需求为主导转变，PDH装置市场的定价权越来越强。
图 6：液化丙烷丁烷进口量
图 7：进口气结构占比
资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部
PDH装置又名丙烷脱氢装置，是近年来兴起的制丙烯生产工艺。该装置因为具有原料单一、流程简单、收率高、投资成本低和经济性高等优点，所以国内近几年进行了大规模投产，导致对纯丙烷的需求变大。根据隆众资讯，截至目前，全国总计投产25套PDH装置的全部产能为1353万吨/年。2023年预计还将投产12套装置，共计新增产能766万吨/年。但是PDH市场目前还正处于产业拓展周期，利润很低，甚至亏损，拖累了其化工需求以及开工率。
丙烯市场的细分下游主要有聚丙烯（PP）、环氧丙烷、丙烯腈、辛醇、丁醇、丙酮以及丙烯酸。聚丙烯占了丙烯需求的绝大部分，由于其力学性能优良，耐热性好，化学稳定性好等特点，可以应用于包装、家用电器、汽车、纺织、建筑管材等领域。其下游需求有拉丝、低熔共聚、均聚注塑以及高熔纤维这四方面。环氧丙烷的工艺技术将从传统的氯醇法更新升级为共氧化法和双氧水法，这能够逐步释放环氧丙烷的高端产能，摆脱国内高端产品依赖进口的局面。丙烯腈的国内产能及产量将随着拟建项目的完成而大幅增长，但是由于下游行业发展滞缓，从而导致出现供过于求现象，未来发展前景堪忧。而余下4种化工产品各自所占比例均不大且都存在低端产品产能供应过剩与需求迟缓的问题，未来发展情况不容乐观。
图 8：PDH装置下游产业
资料来源：公开资料整理、中财期货投资咨询总部
化工C4需求多样化发展
相较于丙烷制丙烯这单一的化工需求，C4的化工工艺较为丰富。原料气经过气体分离之后得到混合C4，随后与甲醇发生醚化反应生成MTBE（甲基叔丁基醚）以及醚后碳四。MTBE由于其优秀的高辛烷值、抗爆性等特点，绝大部分用作调和汽油添加剂，剩余小部分会用来裂解重新制作高纯度异丁烯，随后用于制作丁基橡胶（内胎、线圈等）、MMA（甲基丙基酸甲酯，用来制作有机玻璃、水性涂料等）以及聚异丁烯（润滑油、胶黏剂）。
醚后碳四又有多种深加工方式。第一，醚后碳四可以经过异构装置再生产MTBE与清洁液化气。第二，烷基化油是由异丁烷与醚后碳四中的正丁烯反应生成异辛烷所制作的，由于其无烯烃、芳烃等杂质，几乎不含硫的特性，烷基化油是最为理想的清洁汽油，发展前景较好。第三，醚后碳四可以通过甲乙酮装置生产甲乙酮，下游主要应用于涂料、树脂、胶粘剂、脱蜡剂、油墨等领域。第四，醚后碳四还可以用来生产醋酸仲丁酯，主要用作溶剂，化学试剂和调制香料。
除此之外，顺酐工艺也包含在C4化工需求中。正丁烷氧化法目前是国内生产顺酐的主要工艺，大约占据七成的实际产能。其配套的下游深加工产业链主要为生产不饱和聚酯树脂（UPR）、有机酸、油漆、涂料、固化剂、染料、水处理剂、润滑油添加剂、松香等多种化工用品。在这些用途中，主要关注UPR和有机酸这两条生产工艺。UPR目前占顺酐总体产能的一半，可用来做热固型树脂，主要应用于玻璃钢制品、建材领域等。而有机酸的下游则是近年来比较火热的BDO可降解塑料材料，其可以用来生产PBS、PBAT这两种可降解塑料。虽然目前PBAT的主要生产工艺为炔醛法，但是由于其原料电石属于高能耗行业，与我国未来发展趋势有所冲突，所以可以关注顺酐法在未来的需求与成长空间。
LPG除了上述发展方向之外，目前国内还有少量用于芳构化，但因为近年来对环境保护的重视以及对调和汽油的升级，含苯的芳构化汽油逐步被市场淘汰。
图 9：LPG炼厂气产业链结构图示
资料来源：公开资料整理、中财期货投资咨询总部
总结
通过对下游细分产业的整理，可以帮助我们对LPG下游需求有更深入的了解，对相关市场动态信息敏感。未来重点关注PDH装置投产进度，以及以LPG为原料的轻烃裂解装置采购计划。
关键词 :
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